节前一周央行净投放OMO，资金面举座守护平衡偏宽松。央行公布4月买断式逆回购投放1.2万亿（净回笼5000亿）以及未重启国债买入。

节前公布的4月制造业PMI数据（仅有49）环比回落且大幅低于预期，市集依然对此有提前博弈。短期来看，月初资金面可能链接保执平衡偏宽松气象，收益率计划链接在低位摇荡。4月起的基本面变化将成为债市订价的第二个遑遽变量。从高频追踪成果来看，4月数据或呈现“出口表不雅不弱，内需迟迟难增”的形式，或对债市酿成利好。

瞻望5月债市行情，市集粗略率不绝4月标的判断的三大干线逻辑：关税、基本面和战略。5月债市或迎来大级别行情的发延期。后续来看，总量货币宽松计划能够落地，届时收益率有望粗放前低水平。

政金债券ETF（511520）前一日净流入超5亿，总限制超456亿，为全市集限制最大的债券ETF，同期亦然全市集独逐个只永恒期政金债ETF，久期7.5年傍边，流动性好，符合客户场内一键加久期，可行为债券市集波段往复和设置的好器具。

谈判家具：政金债券ETF（511520）、富国中债7-10年战略性金融债ETF聚积（A类：018266；C类：018267；E类：019596；F类：022102）。

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